橡胶周报：宏观好转但驱动不足胶价偏弱震荡

　　国内政策刺激预期升温。海外经济数据仍有韧性，债务上限谈判成功，短期氛围偏暖，美元指数冲高回落。

　　供应上：雨水仍不充沛，新胶季节性大幅上量仍需时间，原料坚挺下，加工厂销售意愿不强。

　　需求上：轮胎厂原料低位采购略增加，开工尚且维持，但全钢偏弱化。乳胶需求仍较弱。

　　月差：虚实比较低，NR近月流动性不足偏强。RU91因轮储炒作保持较低位置。

　　1.天胶：震荡。前期深度倒挂，低估值下需求可维持，6月份短期伴随宏观、轮储、套利平仓偏反弹。但供应上量后，实际驱动仍偏向下，需求亮点有限，观察原料和利润，逢高空为主。

　　2. 合成胶：上游继续压缩回吐利润，顺丁供应明显趋增。短期跌幅趋缓，未来震荡走低为主，最终低点丁苯15看10000，顺丁9500。

　　海南产区物候条件良好，橡胶树长势较好，除去受到部分降雨天气影响外，割胶工作陆续正常开展，产区胶水处于稳步上量阶段。目前全岛日收胶量在3500吨左右，周内原料收购价格相对稳定。

　　云南产区胶水已经大幅度上量，预计六月中上旬全面开割，胶水价格维持稳定；同比往年该时间段产量仍然偏少，对胶价形成一定支撑。

　　本周泰国产区降雨明显增量，对橡胶树涨势利好，但原料产出大幅上量仍需6月中旬左右，当前国内外成品利润倒挂，反向拖拽原料价格难有明显提升，加工厂库存不高，出货积极性偏弱。

　　产区已经全面开割，但目前原料收购价格价高，成品价格倒挂，越南3L胶本地工厂陆续产出增量，杯胶充足，因此10号胶持续量产。

　　4月份处于印尼高产阶段，但加工利润仍未改善。海外需求仍偏弱，上游试图挺价。

　　目前企业外贸订单量充足，企业开工水平多维持高位，加之轮胎用原料价格低位，轮胎企业开工积极性尚可，个别全钢胎企业受库存高位影响，适度降低排产，企业产出受限。月底厂家集中出货，库存走低，但较上月仍呈一定增势。

　　1.天然胶乳手套：医疗手套产能过剩，开工低位，维持刚需；听闻山东手套厂开工负荷在4-5成左右，部分开工3成左右，周内成品订单走货缓慢，成品库存维持中高位状态，部分厂存在完全停工的情况，对原料需求有限，维持刚需采购。

　　2.温州发泡工厂开工负荷下滑，目前开工4成左右，部分工厂开工在3成。按目前开工负荷来看，原料库存可维持一个月左右，成品依旧存在累库压力。开工下滑主要原因在于目前处于季节性淡季，整体需求本身就低位，另外传统发泡制品需求已处于相对饱和状态，短期内并没有新的增长点，听闻部分加工厂表示存停工打算。

　　3.听闻气球工厂开工负荷一般，气球成品走货情况尚可，近期人民币贬值，气球出口略有好转，但相较于往年同期仍处于较弱水平，目前成品订单多以消化库存为主，对原料消耗相对不多，工厂维持随采随用。

　　重卡：5月重卡销量7.8万辆，环比-11%，同比增50%，1-5月累计40万辆，同比+23%。重卡行业终端和渠道订单都不及预期，出口延续强劲势头。

　　乘用车：5月1-28日市场零售139.2万辆，同比去年增长19%，较上月同期下降6%；今年以来累计零售728.7万辆，同比去年增长2%。

　　随着价格战热度逐渐消退，经销商心态逐步稳定，消费者恢复理性消费，观望情绪得以缓解，前期压抑的需求有所释放。

　　1-4月中国轮胎累计出口237万吨，累计同比涨11.08%。1-4月份中国半钢轮胎累计出口量为864.48千吨，同比增长17.02%。1-4月份全钢轮胎累计出口量为1422.22千吨，同比增长10.15%

　　上周天胶整体微去库（-3100吨），深色+8400吨，浅色-11500吨。